公司披露 2019半年度报告:实现营业收入 33.18亿元(+5.42%),归属于上市公司股东净利润 4.94亿元(+9.15%),其中 Q1、Q2分别为 2.37和2.57亿元,公司扣除非经常性损益后的归母净利润为 4.95亿元(+8.8%),每股收益为 0.4117元/股(+9.15%),加权平均 ROE 为 6.0734%(-0.1773pct) 。
   
煤炭业务业绩同比上升,主因商品煤销量同比上升以及成本降幅高于售价。报告期内,公司煤炭业务营收为 30.81元,同比上升 4.89%;煤炭业务成本为 19.57亿元,同比上升 3.78%,煤炭业务毛利为 11.24亿元,同比上升 6.87%。
   
煤炭业绩提升主要是因为商品煤销量同比上升,以及单位成本降幅高于单位售价导致单位盈利能力有所提升。具体来看,2019上半年公司商品煤销量为 476.97万吨,同比上升 6.03%;吨煤售价为 646.04元/吨,同比下降 1.08%;吨煤成本为 410.37元/吨,同比下降 2.12%;吨煤毛利为 236元/吨,同比上升 0.80%。
   
管理费用、财务费用同比下降,销售费用同比上升。报告期内,公司管理费用为 3.77亿元,同比下降 2.33%,主要是公司本期无形资产摊销较上年同期减少;公司财务费用为 5274万元,同比下降 11.27%,主要是公司经营业绩良好,新增的银行借款利率相比同期下降;公司销售费用为 5486万元,同比上升 25.47%,主要是本期运输费用相比同期增加。
   
盈利预测与估值: 我们预计公司 2019/20/21年实现归属于母公司股东净利润分别为 13.26/13.48/13.37亿元,折合 EPS 分别是 1.11/1.12/1.11元/股,当前 5.08元股价,对应 PE 分别为 4.60/4.52/4.56倍,维持公司“买入”评级。
   
风险提示:宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性、环保限产政策的不确定性。